空調閥件內銷市場持續高增長,為公司四季度業績保駕護航
產業在線近期發布空調閥件內銷情況,2017年11月截止閥、四通閥及電子膨脹閥分別實現內銷量1964、871和402.7萬支,同比分別增長38.1%、32.4%和37.9%,增速環比10月份分別下滑5pct、32.7pct和13.7pct,增速環比下滑在預期之內。空調行業在經歷了長達一年的低基數下高增長及渠道補庫存周期共振帶來的高速增長以后,預期2018年行業將逐步進入平穩增長期。2017年1-11月截止閥、四通閥及電子膨脹閥分別實現累計內銷量2.13億支、9447萬支和4037.3萬支,同比增長48.05%、49.41%和51.02%,累計銷量創歷史新高?？照{行業進入2017年8月份以來,低基數優勢不在,閥件內銷數據仍保持30%以上的高速增長,我們認為更多是來自于行業內生增長所致。三花智控作為全球空調閥件巨擘,行業高增長將為公司四季度業績高增長保駕護航?！?/span>
Tesla推遲Model3量產目標,不改公司新能車零部件長期成長空間
根據Tesla1月4日公告,其再次推遲Model3電動汽車的批量生產目標,將原計劃在2018年3月底Model3達到周產量5000輛的組裝速度推遲3個月至6月底。而其2017年Model3出貨量也低于預期,根據Tesla公告,2017年下半年開始量產的Model3在第三、第四季度分別實現200輛、1550輛交付用戶使用,即累計實現1770輛交付量,低于市場預期的2900輛目標。但我們認為這對公司的影響有限,公司旗下的三花汽零業務已陸續被戴姆勒、沃爾沃以及互聯網汽車企業蔚來汽車確定為新能源電動汽車平臺熱管理部件的供貨商,累計金額近18億元,預計系列產品訂單將在未來5年內陸續釋放,有望每年為公司貢獻近5400萬凈利潤。同時公司在國內新能源汽車市場的新客戶拓展上也取得一定成效,陸續取得吉利、上汽等一線自主品牌新能源汽車供應商資質。公司在新能源汽車零部件領域具有技術及產品布局的先發優勢,長期成長空間值得期待。
盈利預測及估值
因三花汽零已在2017年三季度實現并表,考慮汽零業務并表,我們預計2017-2019年公司EPS為0.62、0.74、0.90元/股,對應當前股價估值為32倍、27倍、22倍。2017年四季度,尤其是12月以來,公司的陸股通持股占流通A股比例持續攀升,從2017年12月初僅1%左右,增持至今已近5%。我們認為,正是基于對公司長期穩健發展的看好,公司得到北上資金青睞,維持買入評級。
